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广发证券经济平稳下行转型方向持续

2019-08-24 00:52:03来源:励志吧0次阅读

广发证券:经济平稳下行 转型方向持续 2014-04-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

服务业成稳增长主力,工业结构优化2014年1季度GDP同比增长7.4%,第三产业对GDP增长贡献率达到51.1%,成为稳定经济增长的中流砥柱。工业增长依然乏力,但结构调整符合转向方向。工业增长下行的主要动力来自钢铁、水泥、有色等高耗能行业,而与消费端关系密切的乙烯、汽车则维持较为强势增长。

消费扩张维稳,房地产拉低投资增速消费扩张总体稳定,物价因素导致名义增速有所下行。社零总额同比增长12%,但实际同比增长10.9%,较去年同期提升0.1个百分点。

3月份固定资产投资下行的动力主要来自房地产投资。房地产也是经济下行的主要风险点。1季度固定资产投资同比增长17.6%,基础设施投资同比增长20.9%,制造业投资同比增长15.2%。

3月外汇流入并不悲观由于商业银行资产负债结构变化显著,从货币投放口径测算外汇占款会出现很大的误差。去年下半年以来,银行间存量资金维持基本稳定,因此可以通过银行间资金供求平衡来测算外汇占款的大致规模。3月银行间资金投放与回笼的缺口约2000亿,由此推断外汇占款增量规模约2000亿,因此外汇流入并不悲观。

政策以调结构为主,关注房地产政策正常化回归1季度,经济平稳下滑,就业形势稳定,产业结构优化。预计宏观调控仍然以结构调整为主,总量刺激的可能性不大。而政策结构性调整方面,房地产下滑趋势较为明显,因此房地产政策存在正常化回归的倾向。

4月16日,国务院常务会议提出通过“对符合条件的县域农村商业银行和合作银行适当降准”等手段扶持农业发展。我们认为政策的核心在金融支持农业发展,与总量的货币宽松没有必然关系。2013年底,农村信用社一般存款规模约6.5万亿,因此即使降低1个百分点的法准率,能够释放的资金量也仅为650亿,对总体流动性影响较小。

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